钢铁供需格局开始改善煤炭价格仍高位震荡

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中国钢铁工业协会发布数据显示,上半年我国累计出口钢材3738.2万吨,同比增长30.2%。考虑钢坯进口,上半年我国粗钢净出口2554.27万吨,净出口量已超2020年全年。从数据中可以看到,当前压缩粗钢产量已见成效,出口退税政策对于钢材出口调控作用开始显现。展望后市,随着政策调控效果的进一步加强,钢材出口量可能在下半年内出现下降,对于国内当前的供需格局有望得到改善。对于钢企而言,随着去产能“回头看”检查的深入、压减粗钢产量的面将会更广,近期德尔塔病毒在国内出现后,目前疫情已经在国内多省市蔓延开来,包括湖南江苏等全国10省市22地已经受到影响,由于变种病毒传播速度较快、辐射面广,在一定程度上或将打击市场信心,对于下游消费需求恢复由一定影响。

为推动钢铁行业转型升级和高质量发展,国务院关税税则委员会决定,自2021年8月1日起,进一步调整部分钢铁产品出口关税。出口退税相关政策的直接影响是对于供给的增加,目前多项政策出台调控和增加供给,叠加下游需求的减弱,钢铁在第三季度供需格局有望改善,但总体上方空间有限。

建议关注细分领域题材,例如为高端制造、军用航空提供特钢原材料的抚顺特钢、永兴材料。

当前,关于电煤保供稳价政策密集出台。中共中央政治局7月30日召开会议提及要纠正“运动式减排”,做好电力迎峰度夏保供工作;国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司、国家矿山安全监察局综合司联合印发通知,鼓励符合条件的煤矿核增生产能力,对煤矿产能核增实行产能置换承诺制;国家发改委公布内蒙古自治区对鄂尔多斯市38处前期因用地手续不全停产的露天煤矿批复了用地手续;发改委赴河北省唐山市、秦皇岛市开展煤炭保供稳价专题调研,实地调研港口码头煤炭中转、堆场存煤情况,督促有关方面加快流通效率,保障电煤供应。当前动力煤价格持续高位运行,单日价格突破历史高位。中国煤炭工业协会发布《2021年上半年煤炭经济运行情况通报》,6月末秦皇岛港5500大卡动力煤综合交易价格819元/吨,同比上涨274元/吨。进入7月以来,价格继续不断攀升,单日价格迈入千元大关,突破了历史高点,2021年以来上涨幅度超40%。国际方面,受中国电厂需求持续强劲、印尼煤货源紧张影响,印尼动力煤价格再次破历史纪录高位。截止7月30日,CCI进口3800大卡动力煤中国南方港到岸价为86.5美元/吨,较前一周上涨1.5美元/吨。

2021年以来,煤炭主产地供给约束明显,叠加安全环保监管趋势的强化,全国煤炭产量上半年单月同比出现负增长的月份有3个月。此外,开工率方面,尽管保供政策在不断加码,陕北榆林等区域煤矿开工率提升效果并不明显,总体上落地显效尚需时日。需求方面,短期仍是动力煤的传统需求旺季,电厂日耗环比呈上升趋势,尽管受到台风、疫情等因素的扰动,但煤炭需求的支撑面仍较强,当前整体的供给缺口仍会持续存在。而由于双控目标的政策规划,一定程度上影响市场对行业需求的预期,对板块估值提升有压制作用,但是随着近期纠正“运动式减碳”的政策表态,煤炭需求压力会减弱,对于传统能源向新能源切换过程中步伐的稳定,有助于提振煤炭需求预期,年内动力煤价格大概率保持高位震荡,大幅回调可能性低。

2021年上半年,十种常用有色金属产量3254.9万吨,同比增长11.0%,两年平均增长7.0%,生产总体稳定,略有增长。但是部分金属的生产端相对受限,电解铝由于能耗高、吨耗电量大的特点,在碳中和政策下,限产相对较为严重;此外由于海外疫情的反复,进出口价差在缩小,运输成本一定也出现了提高。而需求层面,下游端基建、高端制造、以及新能源汽车的蓬勃发展,为金属价格上涨提供了主要动力。但总体而言,供需格局在随着政策和市场生产和消费端的引导,缺口在逐渐恢复,国务院关于大宗商品价格调控方面也在持续发力,部分基本金属出现“超级周期”的可能性不大,而长期处于价格低位的铝随着碳中和政策上的影响,相关价格会有回升。稀有金属方面,下半年供需格局改变情况有限,短期大幅回调可能性较小。

当前,板块估值区间合理,企业实现利润创历史新高,具有投资机会。当前,有色金属板块估值较之前有抬升,但整体上由于其自身的稀缺性,行业本身的投资价值和盈利能力较强,当前估值区间具有合理性。此外,有色金属工业企业(包括独立黄金企业)实现利润总额1639.7亿元,同比增长224.6%,比2017年上半年实现利润增加了356.6亿元,实现了利润创造历史新高,未来一段时间利润可能比二季度有所回调,但全年实现利润有望创历史新高,存在投资机会。

建议关注板块内前期涨幅相对较低的题材,诸如钨、镍、氢氧化锂等题材中基本面较强的标的。

本文采编:CY

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