一、全球黄金供应现状
2019年全球黄金总供应量达4776.1吨，同比2018年上升2.2%，黄金供给来源主要包括矿产金、再生金、生产商净对冲额，其中，矿产金在黄金供应量中占比较大。2020年Q1受新冠疫情蔓延，各国纷纷采取停产停工措施，金矿开采/黄金冶炼受到一定影响，2020年Q1全球黄金供应量下降3.8%。
2015-2020年Q1全球黄金总供应量
资料来源：公开资料整理
在经过过去几年的稳定增长后，2017年以来全球金矿产量增速呈现下行趋势，至2019年，全球金矿产量为3463.7吨，同比2018年下降1.3%，是十年来首次出现负增长，占全球黄金供应总量的72.5%，2020年Q1金矿产量为795.8吨，同比下降2.6%。
2013-2020年Q1全球金矿产量情况
资料来源：公开资料整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2020-2025年中国黄金行业发展趋势预测及投资战略咨询报告》
得益于金价上涨的推动，2019年全球再生金供应量为1304.1吨，同比2018年增长27.3%，占全球黄金供应总量的27.3%，比2018年提升约2个百分点，供应增速呈现大幅上升趋势，有效弥补了原生金增速下滑对全球黄金供应总量的影响。
2013-2020年Q1全球再生金供应情况
资料来源：公开资料整理
二、全球黄金储量及产量分布
据美国地质调查局数据显示，2019年全球黄金储量约5万吨，其中澳大利亚、俄罗斯、南非和美国是全球黄金储量最大的前四个国家，分别占据全球黄金储量的20%、11%、6%、6%，中国黄金储量约0.2万吨，占全球的4%，排名第八。
2019年全球黄金储量分布
资料来源：USGS，华经产业研究院整理
从产量来看，2019年全球黄金产量前五大国家合计占据黄金总产量的45%，中国虽然黄金储量较澳大利亚等国较小，但黄金产量位列全球第一，2019年达13%。
2019年全球黄金产量分布情况
资料来源：USGS，华经产业研究院整理
三、全球黄金需求情况
2019年全球黄金需求量为4355.7吨，同比2018年下降1.0%，黄金供需平衡总量为420.5吨，呈现相对过剩状态。2020年Q1季度以来，受黄金基本面强化影响，全球黄金需求结构转为阶段性紧缺，供需缺口为28.7吨。
2015-2020年Q1全球黄金总需求量
资料来源：公开资料整理
从全球黄金需求结构来看，2019年全球金饰、金条等传统黄金需求及其占比均呈现显著下滑态势，金饰需求总量为2107吨，同比2018年下降5.9%；与此同时，投资类需求则呈现明显的上升趋势，2019年全球黄金投资需求达1271.7吨，占比较2018年提升2.6个百分点。
2015-2019年全球黄金需求结构
资料来源：公开资料整理
金饰需求一直是全球黄金最大的需求领域，而中国和印度是全球首饰用金第一的国家，近年来在经济下行压力下，受金价上涨及年轻人金饰消费理念变化的影响，全球首饰用金消费需求减弱，进入2020年一季度，受各国为应对疫情采取的封锁措施影响，全球金饰消费降至纪录新低，与2019年同期相比下降37.3%至337.1吨。
2015-2020球金饰消费需求情况
资料来源：公开资料整理
四、全球黄金投资需求
2019年全球黄金投资需求量为1271.7吨，占黄金需求总量的比重为29.2%，黄金投资需求逐渐成为影响全球黄金总需求的核心变量，主要包括实物金条、官方金币、奖牌/仿制金币和黄金ETFs等。
2015-2020年全球黄金投资需求情况
资料来源：公开资料整理
从黄金投资类需求结构来看，2019年金条和金币总需求量仍然占据主要比重，但同2018年相比呈现下降趋势；而黄金ETF需求则显著增加，2019年达401.1吨，同比增长426.4%。进入2020年Q1，黄金ETF需求超过金条和金币需求，成为黄金需求端贡献的唯一增量，在全球黄金投资类需求中占据主要比重，增速达到594.5%。
2016-2020年Q1黄金投资类需求结构
资料来源：公开资料整理
在全球疫情尚未得控，中美紧张局势进一步加剧的前提下，金价维持震荡涨势，2020年5月25日以来，美国“黑人之死”引发抗议不断，并持续发酵至全美各地，多地示威者开始打砸抢、纵火焚烧当地警察局，导致全美至少40城实施宵禁。美国国内局势动乱使得美元承压，市场弥漫在浓烈的避险氛围之下，黄金等避险资产将进一步上涨，有望打开进一步上行空间。
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