一、资产管理市场进一步放开
2020年4月1日，国内公募基金的外资持股比例限制正式取消、行业实现全面对外开放。2019年我国公募基金13.9万亿元，占整个券商资产管理业务市场的27%，这意味着，众多外资将大举入华，开始争夺中国资产管理市场这一块规模数万亿美元的蛋糕。外界普遍认为行业准入放开配合资本双向流动加快，将推动中国资本市场加速融入全球；而资本市场的开放与成熟将为资产管理的市场化发展提供土壤。而对于资产管理行业内部而言，过去由于受到种种限制导致外资参控股券商数量较少、业务范围较为单一、资本实力较为薄弱，盈利能力远不及内资券商，短期对内资券商的整体冲击有限；中长期来看，将有助于带来大量境外增量资金入市、引入先进的管理经验和丰富的业务模式，与内资券商形成差异化市场化良性竞争，提升内资券商竞争能力。
2019年券商资产管理业务市场结构
资料来源：公开信息整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2021-2026年中国资产管理行业发展监测及投资战略规划研究报告》；
随着居民、企业财富的积累，我国资产管理行业已经有了巨大的发展，截至2020年6月末，货币市场基金规模合计7.54万亿元。在过去的发展过程中，一方面我国资产管理行业由于涉及到的金融机构类型众多，资产管理业务之间的交叉关联性很高，一项业务可能会涉及到多种类型的金融机构，而我国的金融监管也主要以分业监管为主，监管主体只针对旗下的金融业务进行监督，因此形成了不少的监管真空地带。另一方面，政策层面缺乏对于资产管理行业的统一管理标准，造成资产管理行业的发展相对混乱，行业间存在着广泛的监管套利行为，形成了较大的潜在金融风险。
2020年6月各类基金规模
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二、我国资产管理行业发展历程
总体上我国资产管理行业以2016年为界，可以分为两个阶段，2016年之前尽管资产管理行业处在快速扩张阶段，但是在该时期，非标资产规模迅速扩大，使资产管理业务彻底沦为影子银行。同时，由于各金融机构业务交叉现象严重，资产管理行业实质上已经是混业经营，但是从监管的角度来看，仍然是分业监管，二者的矛盾日益凸显。导致金融行业，尤其是资管行业的风险不断积聚。2016年之后资产管理行业统一监管的时代来临。在资 产管理业务发展过程中呈现出的刚性兑付、多层嵌套、池化运作、非标泛滥等问题，导致风险不断累积。因此，监管层的监管方向必定朝着统一监管、防控风险的基调而来，资管 新规，是资管行业统一监管的重要标志。
我国资产管理行业发展历程
资料来源：华经产业研究院整理
三、外资资管巨头进入国内市场造成的影响
2018 年以来资管新规及配套监管文件的陆续落地，开启资管行业的统一监管与功能监管。结合资管行业全面开放，外资或将成为中国资产管理行业格局一股新生力量从而彻底改变行业格局。而以中国为代表的新兴市场的快速发展也吸引着全球资金的加速流入，目前亚太地区已经成为资产管理行业资本流入最多的地区。当前，外资持有中国股票总市值占比不到5%，相较日本/美国股市外资10%以上的占比仍相对较低；伴随着资本双向流动的加快，以中国为代表的新兴市场资产管理业或将吸引更多全球资金的布局。并为金融体系转型升级服务实体经济提供有力保证。
2015-2019年全球资产管理业资金净流入对比
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外资资管机构进入中国资产管理市场主要面临的挑战还是来自于渠道与平台构建方面存在巨大劣势。特别是我国长期以来的基金债券发行依赖银行导致海外机构的进入门槛高。规模越大的基金流动性越好、越容易吸引资金的流入带来规模领先、规模的持续壮大导致其单位成本摊薄从而可以不断降低管理费，由此带来更高的长期投资收益率和更多的资金流入，这是国内相关机构的优势所在，而像支付宝等互联网金融平台的崛起对于外资企业而言也带来了一定的竞争压力。从长期看外资资管部门在国内的发展主要取决于产品创新能力、相关机构资金管理资格、领导/销售团队建设、居民投资需求以及渠道开放程度五大因素。
影响外资资产管理机构业务份额的因素
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四、互联网金融的挑战
近年来银行在基金债券发行方面的优势地位正在被弱化，以支付宝/腾讯理财通/天天基金为代表的互联网机构凭借其低费率、高流量、多产品等优势不断赶超，2013-2018年银行在公募基金领域的小猴保有量比重从58.4%下降至22.8%。外资资管机构或将通过与国内金融机构或互联网机构合资设立资管机构以争夺零售市场，发挥自身的买方投顾经验自建针对中高净值客群的渠道，从而发挥其在被动/另类/解决方案型等产品方面具备一定的优势、
2013-2018年各渠道公募基金销售保有量净值占比
资料来源：公开信息整理
华经产业研究院对中国资产管理行业的发展现状、产业链发展格局及市场供需形势进行了具体分析，并从行业的政策环境、经济环境、社会环境及技术环境等方面分析行业面临的机遇及挑战。还重点分析了重点企业的经营现状及发展格局，并对未来几年行业的发展趋向进行了专业的预判。为企业、科研、投资机构等单位了解行业最新发展动态及竞争格局，把握行业未来发展方向提供了专业的指导和建议。更多详细内容，请关注华经产业研究院研究出版的《2020-2025年中国资产管理市场运行态势及行业发展前景预测报告》。
