一、电解液的构成
电解液是锂电池的重要原材料，电解液主要构成成分为溶质、溶剂和添加剂。溶质主要包括6F、LiFSI，其中LiFSI可作为添加剂或主溶质加入到电解液中。
电解构成与主要品类作用
资料来源：公开资料整理
二、中国电解液行业市场现状分析
电解液的主要下游为各类锂离子电池，据统计，截至2020年动力电池是电解液下游第一大应用端，占比达35%，这主要得益于新能源汽车近年来在全球主要汽车市场的蓬勃发展
2020年电解液不同应用领域占比（单位：%）
资料来源：公开资料整理
2020年尽管受到了COVID-19疫情的冲击，我国新能源汽车产销率均实现了正增长，进入2021年第一季度，我国新能源汽车产量为53.3万辆，销量为51.5万辆，同比分别增长3.2倍和2.8倍。
2014-2021年我国新能源汽车产销量统计
资料来源：中国汽车工业协会，华经产业研究院整理
我国锂电池电解液经历了由早期日韩独霸市场到如今国产化替代大趋势，据统计，截至2020年我国锂电池电解液出货量达到23万吨，同比增长30.68%，占比全球出货总量的77%，成为全球电解液市场的主要供应源。
2016-2025年我国锂电池电解液出货量及增速
资料来源：公开资料整理
从锂电池电芯成本结构上看，锂电四大材料占比达87%，其中电解液占比12%，占比偏低，有两个主要原因，第一是根据各公司披露整理可得每GWh电池需要的电解液量较正负极材料要少（1GWh电池正极材料的用量是电解液用量的1.6-2倍）；其次正极材料中由于含有诸如钴和镍这样的贵金属，因此本身成本较高。
2020年动力电池电芯材料成本结构（单位：%）
资料来源：公开资料整理
再从电解液成本结构上细分，电解质（六氟磷酸锂/LiPF6）占比最高达50%，溶剂占比30%，最后是添加剂占比约10%。其中六氟磷酸锂占比最高的原因是因为其单位成本较高，目前单价已超过溶剂10倍以上。
2020年电解液成本结构（单位：%）
资料来源：公开资料整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2021-2026年中国电解液市场竞争策略及行业投资潜力预测报告》
三、中国电解液行业竞争格局分析
与电解液的主要下游客户动力电池一样，电解液行业自身也存在“龙头效应”，据统计，2016-2020年，我国电解液出货量排名前五的厂商（CR5）市场份额占比分别为68.6%、68.6%、67.8%、75.2%、74%，整体呈现上行趋势并维持在高位。
2016-2020年我国电解液行业CR5市占率
资料来源：公开资料整理
天赐材料电解液出货量在过去五年中稳坐龙头（市占率整体呈现上升态势，2020年市占率为29%），依靠其优异的技术实力大幅领先出货量第二名，并且天赐材料仍在国内外继续扩张电解液及其配套材料的产能，行业龙头优势显著。
2020年中国电解液市占率（单位：%）
资料来源：公开资料整理
四、中国锂离子电池电解液行业发展趋势
自2020年9月我国宣布“30/60碳达峰、碳中和”目标后，发展低碳经济已经成为我国未来长期经济发展的主旋律。传统燃油车使用汽油和柴油作为燃料，行驶过程中会排放大量二氧化碳，因此大力发展使用锂电池的新能源汽车将是我国未来交通领域碳减排的核心策略。此外我国长期受制于“多煤少油”的客观自然资源条件，在如今国际形势风云莫测的大环境下，发展不依赖石油的新能源汽车符合我国能源安全与独立的核心利益。同时海外多国也明确其未来低碳减排的发展计划和目标，欧洲地区2020年新能源汽车销量在各项刺激的作用下实现同比翻番，而大洋彼岸的拜登政府上台将依托发展新能源产业带领美国重振经济。在以上背景下，未来新能源汽车及其配套产业链景气度将节节攀升。近年来，全球新能源汽车销量迅速增长，由2015年的52万辆增长至2020年的311万辆，2015-2020CAGR达到42.78%。
2015-2020年全球新能源汽车销量及增速
资料来源：EV Sales，华经产业研究院整理
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