一、钴酸锂产业概述
钴酸锂是最早被使用的电池正极材料，20世纪90年代索尼公司率先生产的第一块商业化锂电池，采用的钴酸锂正极，2003年之前钴酸锂被国外厂商垄断，2003年当升科技、湖南瑞翔推出国内第一款钴酸锂，随着国内当升、北大先行和杉杉等企业不断扩张，当前国内钴酸锂产能全球占比超过70%。
1、基本特点
由于钴酸锂在在更高电压下的结构不稳定，因此钴酸锂继续向高电压发展需要更深的技术积淀。目前钴酸锂主要应用于3C领域，已经存在某些小型锂电领域如移动电源上三元与钴酸锂混用的趋势。钴酸锂理论比容量可以达到270mAh/g以上，未来随着技术发展实际比容量可上涨空间较大。未来钴酸锂主要将朝着高电压方向发展，将通过掺杂和表面包覆来提高高电压下钴酸锂的性能。
钴酸锂理化性质
资料来源：公开资料整理
2、生产流程
正极材料通常采用“原材料成本+加工成本+毛利”的定价模式，供需双方协商定价，其中料工费占成本比重高达80%左右。在原材料钴价格暴涨的背景下，除了最上游钴生产企业能显著直接获得超额利润外，对于正极材料各加工环节的企业而言，能否从中获利取决于涨价向下游传导是否顺畅。
钴酸锂生产流程简图
资料来源：公开资料整理
二、钴酸锂产业链简析
1、产业链简析
钴酸锂正极材料产业链较为简单，主要系钴酸锂所含元素较少，制备相对容易。产业链上游为钴、锂供应商，公司所属的中游主要负责钴酸锂正极材料制造，下游为电池生产厂商以及应用层面的3C领域。
钴酸锂正极材料产业链
资料来源：长远锂科招股书，华经产业研究院整理
2、上游端
就钴价格变动情况而言，2016-2018年钴行业出现连续的供需紧张，导致股价格飙升，随着价格初步下降到每吨20万元左右，2021年开始钴酸锂作为正极材料需求大幅度上升，带动钴价格上升，截至2022年4月初，我国钴价格每吨超55万吨。就碳酸锂价格走势情况而言，我国碳酸锂价格在2015年经历一次市场价格大幅度上升并在2018年初后开始逐年下降，到2020年10月一度达到每吨39500元的的低价，2021年开始，受益新能源汽车快速发展，碳酸锂整体供不应求，市场价格快速增长，截止2022年4月的现在经历三次价格爬坡之后价格已超每吨48万元。整体来看，钴酸锂上游两个关键原材料皆存在较大上升，尤其碳酸锂整体价格高涨，对钴酸锂价格存在较大影响。
2018-2022年4月中国钴价格走势图
资料来源：公开资料整理
3、下游端
钴酸锂电池结构稳定、比容量高、综合性能突出、但是其安全性差、成本非常高，主要用于中小型号电芯，广泛应用于笔记本电脑、手机、MP3/4等小型电子设备中，其中智能手机和平板电脑是目前主要需求来源，2021以来，受益5G需求换新推动，我国智能手机出货量自2017年下降以来首次上升，达到3.51亿部，带动我国钴酸锂出货量上升。
2015-2021年中国智能手机出货量及增长率
资料来源：信通院，华经产业研究院整理
新冠疫情期间,在线教育迅速普及,人们对于将平板电脑作为教育工具的接受度逐渐提高,一定程度上带动了中国对平板电脑需求的增长。据资料显示，2021年我国平板电脑出货量达2846万台，同比增长21.8%。随着平板电脑出货量较大幅度增长，我国钴酸锂需求上升。
2016-2021年中国平板电脑出货量及增长率
资料来源：IDC，华经产业研究院整理
相关报告：华经产业研究院发布的《2022-2027年中国钴酸锂正极材料行业发展监测及投资战略规划研究报告》；
三、钴酸锂产业现状
1、出货量
就我国钴酸锂整体现状而言，随着下游整体3C电子需求上升整体规模持续增长。从我国钴酸锂出货量来看，2016-2021年，中国钴酸锂出货量稳步增长，增速保持在20%以上。2020年，钴酸锂出货约8.2万吨，同比增长23.3%。2021以来，锂价持续上升，3C电子需求有所上升，钴酸锂出货量增长幅度超30%，达10.7万吨。
2016-2021年中国钴酸锂正极材料出货量及增长率
资料来源：公开资料整理
2、产量
钴酸锂国内产销稳步上升。根据数据，2020年中国钴酸锂产量达7.38万吨，同比增长24.8%，全球市场占有率达到86%。2021以来，整体锂电池需求持续增长，加之3C数码需求增长，钴酸锂产量大幅度增长，达10.1万吨。
2020-2021年中国钴酸锂产量变动情况
资料来源：中国有色金属工业协会锂业分会，公开资料整理
3、市场结构
因为安全性能、循环寿命等多方面优势，磷酸铁锂层曾一度成为动力电池正极材料的首选，因此磷酸铁锂曾在2016年以7.4万吨的产量成为产量占比最高（34.26%）的正极材料。但随着新能源汽车补贴政策逐年提高对动力电池能量密度的要求门槛，镍钴锰酸锂正极材料（下称三元正极材料）需求逐渐增长。2021以来，受新能源中重型车辆需求增长，磷酸铁锂出货量在连续多年落后三元材料成功反超。而钴酸锂受限于使用寿命，目前占比锂电池出货量最少，仅为9.78%左右。
2021年中国锂电池市场结构占比分布情况
按：出货量
资料来源：EVtank，华经产业研究院整理
四、钴酸锂竞争格局
1、市场集中度
钴酸锂市场格局呈现一超多强局面。厦钨新能龙头地位显著，2020年市场占有率达39%，湖南杉杉，天津巴莫，盟固利紧随其后，分别占比16%/13%/10%，CR3和CR5分别达到68%和84%。在下游钴酸锂电池整体增速保持稳定的情况下，行业扩产意愿有限，头部钴酸锂材料企业通过配套研发绑定原有大客户资源，有望强者恒强，维持现有行业格局。
2020年中国钴酸锂正极材料市占率分布情况
资料来源：GGII，华经产业研究院整理
2、主要企业分析
厦钨新能钴酸锂份额全球第一，绑定了3C龙头ATL。2019年，全球钴酸锂市场CR3超过50%，集中度较高，前3分别为厦钨新能、杉杉能源和天津巴莫。2018-2020年，厦钨新能钴酸锂的全球市占率分别为20.1%、27.5%和39.3%，稳居第一。厦钨新能招股书预计未来中国钴酸锂正极材料产能占全球的比重有望超过90%，将更加利好头部企业。
2017-2020年厦钨新能钴酸锂产能及全球市占率
资料来源：公司招股书，华经产业研究院整理
厦钨新能钴酸锂毛利率低于杉杉能源，主因杉杉能源的母公司通过签订原材料采购长单，并且入股了钴产品供应商，减少了原材料价格波动的不利影响，而厦钨新能2019年消化高价国外原材料导致毛利率骤降。2020年公司钴酸锂单吨毛利2.06万元/吨，较2019年的0.58万元/吨提高了255%，较2018年2.97万元/吨还存在一定增长空间。
2020-2021年中国钴酸锂主要企业毛利率情况
资料来源：公司公报，华经产业研究院整理
五、钴酸锂发展趋势
3C电子市场需求稳中有增，带动钴酸锂行业规模增长。随着可穿戴设备、电子烟、AR/VR、无人机等新型消费电子兴起，新产品为钴酸锂正极材料提供了新的需求增长空间。根据IDC的统计，2020年可穿戴设备出货量4.45亿部，同比+28.4%；全球平板电脑全球出货量1.64亿台，同比增长14%。据GGII，2020年钴酸锂全球出货量达8.58万吨，同比增长8.6%，2016-2020年CAGR 15.6%，预计未来5年行业规模将依旧保持增长的趋势。
华经产业研究院对中国钴酸锂行业发展现状、市场供需情况等进行了详细分析，对行业上下游产业链、企业竞争格局等进行了深入剖析，最大限度地降低企业投资风险与经营成本，提高企业竞争力；并运用多种数据分析技术，对行业发展趋势进行预测，以便企业能及时抢占市场先机；更多详细内容，请关注华经产业研究院出版的《2021-2026年中国钴酸锂行业发展监测及投资战略规划研究报告》。
