五方面提高新三板流动性 推动证券交易所公司制改革

2023年全国两会召开在即,今年将就优化新三板政策供给、更好服务中小企业,推进证券交易所公司制改革以及加强政策合力、系统建设全国统一大市场提出建议。

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五方面提高新三板流动性

田轩认为,新三板目前仍存在较为显著的流动性问题,亟须进行更具针对性的制度创新和配套制度完善,以更好地服务于中小企业的创新与发展。

对此,田轩建议从五方面入手,提高新三板流动性。

一是建立分层股权治理服务体系,化解挂牌公司股权高度集中问题。针对初创期、成长期、成熟期公司,提供不同的股权流通和融资服务。

二是建立符合新三板市场特点的信息披露制度。以上市公司会计信息披露制度为参照,按照流通股市值、盈利收入或者信息披露质量将新三板市场分为三个层次:对于最高层级市场,进入需满足定性标准和财务要求,并且接受定性评估;对于中间层次市场,进入无定性标准、财务要求,需要向证监会提交经审计的年度报告;针对最底层市场,不需要向证监会提交经审计的年度报告,主要目的是帮助投资者获得报价。

三是进一步完善做市交易制度。优化北交所做市规则,进一步降低做市商业务资格要求,鼓励具备丰富经验和有较强做市业务能力的中小券商参与进来。实行对新三板挂牌企业的做市全覆盖,建立做市激励机制,基于每月新增做市股票数量的增长情况进行分档,针对新增做市股票数量对券商予以额外资金奖励。

四是以全面注册制为抓手,打通全市场转板通道。在推进各交易所内部各板块之间灵活转板的同时,进一步打通新三板创新层(符合科创板或创业板定位的中小公司)向科创板和创业板的转板上市通道,在区域股权交易中心发展成熟的基础上,进一步完善和建立新三板至四板市场的双向转板制度。

五是推动多层次资本市场之间的良性竞争。推动交易所公司制改革,引入市场竞争机制,梳理多层次资本市场融资通路,优化板块联动,完善有利于对企业升降级形成激励以及服务于各类企业、各生命周期的市场体系,促进各板块良性竞争,错位发展。

提高交易所自主权

全面注册制改革实施后,进一步强化以信息披露为核心的监管理念。田轩表示,需要稳步推进证券交易所公司制改革,提高交易所自主权,更好满足全面注册制对于监管机制的要求。

借鉴北交所公司制的改革经验,平稳有序地在其他证券交易所实施公司制改革。在完善证券市场法制、自律监管机制的基础上,将上市审核权、规则制定权、自律监管权等交给证券交易所,突出交易所的监管主体责任,充分授权证券交易所根据市场实际情况制定自律规则。

“与此同时,还要健全配套制度,防范改革风险。”田轩表示,借鉴国际成熟交易所实践,在公司制改革的进程中不断优化交易所治理机制,明确交易风险控制、投资者管理、交易信息使用和技术系统管理等方面的要求,强化监督机制;以投资者权益保护为出发点和落脚点,压实各方责任,加强司法协同;关注可能出现的选择性监管、放纵市场风险行为,提高监管处罚力度。

系统推进建设全国统一大市场

在建设全国统一大市场方面,田轩表示,目前我国统一大市场还处于持续发育形成阶段,仍存在区域壁垒有待进一步破除、标准不统一、市场主体创新力未得到充分发挥等堵点。

对此,需要加强顶层设计和市场环境建设。发挥宏观政策合力,系统推进建设全国统一大市场。立足宏观审慎框架,精准聚焦激发市场主体(特别是中小微民营企业)的信心和活力。做好宏观政策跨周期调节,短期紧盯需求侧,刺激消费,长期深挖供给侧,依靠科技创新。

此外,还需要加速城乡分治制度改革;发挥数字经济作用,破除区域壁垒,推进全国网格化市场结构的形成;支持区域科技和商业创新,在建立负面清单制度的基础上,先在市场化基础较强的区域试点创新活动市场化,进而向全国铺开。

本文采编:CY

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