2016年以来，受骗补审查、补贴政策迟迟未落实以及第四批新能源汽车推荐目录延迟公布等因素的影响，新能源汽车未能延续2015年的增长态势。据中汽协数据统计，2015年全年新能源汽车生产约34万辆，销售约33万辆，同比分别增长3.3倍和3.4倍。2016年1月至10月，新能源汽车累计生产35.5万辆，销售33.7万辆，同比分别增长77.9%和82.2%。尽管短期产量释放受到影响，但鉴于碳减排、能源结构调整等目标的存在，我们看好新能源汽车的长期确定性成长。
2015年与2016年每月新能源汽车销量对比
从市场细分情况看，纯电动乘用车销量占比较高，其次为纯电动客车。进入2016年后，由于补贴调整预期对纯电动客车影响较大，2016年前10个月，纯电动客车占比较2015年出现下滑。纯电动专用车在2015年年底，销量快速增长，12月份单月完成销量约2.43万辆，同比增速达10倍。纯电动乘用车在各城市对传统车限购政策的驱动下，成为纯电动车销量的主力。
2015年各类型纯电动车产量结构（单位：辆）
2016年1-10 月各类型纯电动车产量结构（单位：辆）
新能源专用车方面，由于2016年后，新的新能源车推荐目录的对专用车的申报条件有所提高。中机中心受工信部委托下发关于开展2016-2020年《新能源汽车推广应用工程推荐车型目录》申报工作的通知，要求运输类新能源专用车、货车动力电池系统总质量占整车整备质量比例不超过25%，作业类新能源专用车、货车不超过20%；纯电动、插电式混合动力专用车、货车吨百公里电耗不超过10KWh。而大部分新能源专用车未达到新目录申报技术要求，企业产品的调整需要一定的时间，导致前三批推广目录名单中没有新能源专用车出现。因此，今年以来新能源专用车销量未能延续15年底的增长趋势。12月2日，工信部发布第四批新能源车推广目录，其中233款新能源专用车进入目录，预计将提振纯电动物流车产销量。
2015.1 -2016.10纯电动客车、乘用专的产量及增长率
我们认为，目前新能源汽车骗补审查已经基本结束，板块最大的利空靴子落地。尽管新能源汽车补贴调整政策仍尚未出台，仍然存在一定的不确定性，但长期来说，在国家碳排放总量目标和一次能源替代目标的需求下，新能汽车的大规模发展是必然趋势，我们看好新能源汽车长期确定性成长。
2、补贴退坡是行业趋势，市场化发展是出路
据财政部官网数据，自2009年起，中央财政对新能源汽车推广应用予以补助，截至2015年底累计安排补助资金334.35亿元。2013年9月，财政部发布《关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》，制定了2013年新能源的补助标准，同时说明14年、15年部分新能源车补助标准在13年基础上下降10%、20%。15年的《关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》给出16年的新能源汽车补贴政策，同时说明17年、18年每年下调20%，19年、20年每年下调40%。
2016年以来，关于补贴下调的传闻不断，尽管目前新能源汽车国补政策仍未出台，但补贴下调是未来的趋势。2016年3月初，财政部部长楼继伟称，政府坚持将逐步退出针对电动汽车的补贴政策，到2021年完全取消，由市场决定新能源车的发展方向，今后的四年里将每年减少补贴20%，2019-2020年度将减少40%，2021年补贴政策完全退出。从近几年的补贴政策可以看出，政策主要沿着两条主线走，一是对新能源汽车的补贴力度逐级下降，二是补贴门槛不断提高。我们认为补贴政策的主要思路在于扶持高端产能、逐级退坡引导产业市场化发展，看好产业链具有技术优势的龙头企业。
新能源汽车补贴政策
