我国金属包装行业年产值近1400 亿元，近年来受下游消费行业需求放缓以及金属包装行业产能过剩价格竞争激烈等拖累，部分企业面临经营压力。
我们认为，伴随消费升级以及啤酒罐化率提升趋势，金属包装行业供需结构（需求稳步增长+行业新建产能大幅减少）有望逐步再平衡，带来行业景气度触底回升（其中两片罐弹性最大）；此外2016 年铝、马口铁等原材料价格持续上涨，也给金属包装提价提供了基础；金属包装大行业小公司格局以及下游客户集中度提升趋势，为优势企业外延整合提供了契机。
从需求端看：原有的食品饮料、化工、日用品等领域的金属包装需求仍呈稳步增长态势，此外金属包装的其它应用领域也在不断拓展，有望成为需求新增长点。我们预计未来三年金属包装罐的整体需求有望维持在5~10%左右的增长水平。
其中，啤酒罐化率提升将成为国内二片罐行业需求增长的一大看点。我国是啤酒生产与消费大国，2015 年年产啤酒约472 亿升，但我国目前啤酒罐化率约为15%，相比国外平均35%以上的罐化率水平，还有较大提升空间。我们按目前472 亿升的啤酒产量（暂不考虑未来啤酒销售量增长回升），罐化率每提升一个百分点，将新增二片罐需求约14.3亿罐。假设未来罐化率能提高到25%比例，则仅啤酒行业就能为二片罐带来约350 亿罐（折合140 亿元）的年产值（假设啤酒二片罐单价约0.4 元/罐）。
我国啤酒产量整体放缓，但啤酒罐化率提升明显
啤酒罐化率比较
从供给端看：前几年产能的过度扩张已给行业带来较大负面影响，大多数中小型企业已面临生存压力，特别是二片罐已有不少生产企业（甚至行业龙头企业，如宝钢包装等）出现亏损。从今年的情况看，行业新增产能已明显减少（二片罐基本没有新投建的生产线，三片罐仅有部分在建），未来产能过剩压力有望逐步得到缓解。
二、市场价格走势预测
金属包装2017 年大范围提价已是行业共识：截至12 月中旬，铝价较今年年初已经上涨22%，马口铁较年初也上涨25%，均处在近年来高位。原材料价格的明显上涨，为金属包装企业提价提供了基础，目前金属包装提价已是行业共识，二片罐平均提价约10~15%。
上市公司二片罐业务毛利率处在近年来低位
国内二片罐行业产能占比测算
金属包装主要原材料价格近期上涨明显
三、金属包装市场集中度
我国金属包装企业数量多（超过1700 多家），但多数企业缺乏核心竞争力，产品档次较低，规模以上企业（即年收入在2000 万元以上）仅700 多家，Top 5 企业的产值占比不超过30%，与欧美等国相比我国金属包装行业集中度仍偏低。当前我国金属包装行业集中度提升趋势已愈加明显，优势企业已开始借助资本手段实现快速外延式扩张，行业内相继发生了多起并购整合案例。
下游客户的集中度提升趋势，助力具有核心竞争优势的金属包装企业做大做强。近年来，下游食品饮料行业的集中度不断提高，大型食品饮料企业更注重选择在品质、规模、响应速度等方面有优势的大型金属包装企业作为长期包装供应商，众多中小金属包装企业由于面临资本、技术方面的劣势，缺乏抵御市场风险的实力；
优势龙头企业也纷纷通过外延并购分享行业整合红利。国内金属包装龙头企业，凭借品牌、资金、平台等方面的优势，未来有望成为行业整合的领导者与受益者，进而驱动自身实现快速发展。
