盲盒拆出千亿市值!泡泡玛特火爆引争议,85后创始人火了!王宁夫妇身价已超500亿港元!「图」

在新经济公司领域,泡泡玛特是一个独特的线下+线上样本。2020年12月11日,泡泡玛特在港交所上市。上市首日,泡泡玛特高开100%,市值迅速超过千亿港元。出生于1987年的创始人王宁及妻子杨涛持有泡泡玛特近49.8%的股权,截至2021年1月20日收盘,公司股价84.75港元/股,市值1188亿港元,王宁夫妇身价已超500亿港元。

各路券商都对泡泡玛特持有较高预期。泡泡玛特2021~2022年净利润分别为10.56亿和17.83亿元。

各路券商都对泡泡玛特持有较高预期。泡泡玛特2021~2022年净利润分别为10.56亿和17.83亿元。

一个生产玩具的公司,凭什么会赢得机构高盈利预估?泡泡玛特的核心壁垒是什么?未来,泡泡玛特靠什么支撑千亿市值?公司未来发展方向是什么?盲盒对于用户的核心价值是什么?潮玩为何在这个时点异军突起……

一个新兴的企业上市就突破1000亿,且和绝大多数人的生活没有交集,这是很罕见的,这就导致外界看待我们的心态非常复杂。但这很正常,二十多年前互联网刚出现的时候,很多人也不理解这个虚拟世界有什么用。在我们小时候,互联网和电竞也曾被妖魔化,现在都已经走进我们的日常。

从早期的创业经历,到IP生命周期,再到未来新增长极,这位85后创始人未避讳任何问题。在他心里,泡泡玛特一定要走国际化道路,“但要做中国的泡泡玛特”。王宁的心愿背后,或许是希望泡泡玛特IP能够随着时间的推移,成为Hello Kitty或者芭比娃娃那样驰名世界的玩具品牌。

遇上Molly女孩

就像“遇上在酒吧唱歌时期的周杰伦”

大大的蓝眼睛、嘟着嘴、左眼角下有颗泪痣,即便你不了解潮玩,但你一定对这个小女孩Molly不陌生。这个潮玩市场破圈的宠儿,2006年诞生于中国香港,设计师哪里会知道,十多年后,Molly会遇上泡泡玛特和王宁,掀起一股潮玩飓风。

“人生第一桶金不是钱,而是经历,我们要做一家公司来证明自己。”在泡泡玛特的创业MV里,当时还是学生的王宁举着杯子青涩地说出了自己的雄心壮志。2006年,王宁在大学成立社团工作室“Days Studio”,2008年他准备开格子店,瞄准了批零生意。

2010年,Pop Mart首家店在北京正式开业,王宁这位年轻的创业老兵,将目光锁定在了线下店,一开始并未集中在潮玩领域,店里商品种类繁多。和大多数创业故事类似,初期的苦头,王宁吃了不少。

“开第一家店时因为付不起设计师费,都是自己动手。我不知道多宽的通道走着才舒服,就用粉笔把柜子都画出来,自己在那儿走;为了弄清楚吧台到底多高是最舒服的,我跑到ZARA的吧台去比划。”王宁回忆说,最早期经常去广州、义乌,常年出没在北京的批发市场。

前三年的泡泡玛特都是亏损的。2012年,王宁和团队尝试风险投资,他们见了10家投资公司,都没有人愿意投。当时的Pop Mart可以简单理解为潮玩商店,对投资人来说,或许这种线下卖玩具的模式并不那么“性感”。后来,国内著名天使投资人麦刚主动找上门来,和王宁“3天谈了三次”,最终决定投资200万元。

转折发生在2015年,当年,泡泡玛特经营的一款名叫Sonny Angel的产品迅速火爆,销量从一个月几千个,飙升至一个月好几万个,这让敏锐的王宁觉察到收藏类玩具市场的巨大潜力。

就这样,王宁拿下Molly的独家授权经销商及独家授权生产厂商。之后,泡泡玛特砍掉了其他品类,专注潮玩,全面转型经营潮流玩具。那个时候是一个相对激进的动作,需要比较大的勇气。因为有这个战略,才会有我们后续的所有。

从Sonny Angel到Molly,这两个小小的玩具娃娃在王宁和泡泡玛特陷入迷茫时,为他们打开了另一扇窗户,以至于王宁把和Kenny的合作比喻为“遇到了在酒吧唱歌时期的周杰伦”。

2020年12月11日,泡泡玛特上市首日,公司市值很快飙升,超过千亿港元。即便后来因为“盲盒二次销售事件”影响导致股价一度暴跌,截至2021年1月20日,泡泡玛特的市值依然维持在千亿港元以上。

上市前半年

包括李泽楷家族办公室都争取投资机会

早期的泡泡玛特并未引起投资圈的重视。但在上市前的半年里,几乎所有大型中后期基金、阿里乃至李泽楷的家族办公室,都争取过投入泡泡玛特的机会。上市之前,一家投资机构想要参与路演,连续8天都约不到排期。

2019年中国潮玩市场规模约203亿元,预计2024年将达763亿元,复合增速达29.8%。研报认为,泡泡玛特推进潮玩在中国大规模商业化,核心壁垒主要是强大的自主设计能力及IP运营引爆能力、从渠道到研发的发展路径以及多渠道触达粉丝等。

IPO前,泡泡玛特的主要机构投资方包括红杉资本中国基金、黑蚁资本、正心谷创新资本、华兴资本、蜂巧资本等。华兴资本董事长、CEO包凡认为,潮玩市场未来拥有很大空间。“如果未来在下沉市场、人群上有所突破,五年里这个市场过千亿不是问题。到了千亿市场,将会产生新的市场分化,会有不同的打法,不同的品类。”

泡泡玛特的最大机构股东是红杉中国。红杉资本全球执行合伙人沈南鹏曾说:“过去10年,中国新经济蓬勃发展,如泡泡玛特等一批中国消费企业抓住时代机遇快速成长,成为新的行业龙头。很高兴看到泡泡玛特这家旨在传递快乐与美好的公司,获得了更多来自市场的积极反馈,‘快乐版图’不断扩大。期待泡泡玛特以创新铸就美好,开辟更广阔的潮流文化产品及体验,成为‘世界的泡泡玛特’。”

随着行业的火爆,越来越多的公司欲进入潮玩领域分一杯羹。不仅有名创优品、星巴克等知名大品牌,还有十二栋文化、52TOYS也将目光聚焦潮玩,并获资本频频青睐。

多玩家涌入可能因为大家觉得这是一个非常大并且值得挖掘的市场,但“和所有行业一样,用户的注意力和消费力是有限的,头部IP的价值会越来越明显”。

泡泡玛特的上市,一方面会推动更多的厂商进入行业,比如名创优品推出了专门售卖潮玩的top toy,另一方面会促使更多公司利用资本的力量做大做强,包括很多已经上市的公司也在开发盲盒产品。

千亿市值

拿什么支撑?“成长中的Z世代”

泡泡玛特的核心资产是潮玩IP,据了解,公司目前运营93个IP,包括12个自有IP, 25个独家IP和56个非独家IP。

2020年上半年,泡泡玛特总营收8.18亿元,比上年同期的5.434亿元增长50.5%,净利润为1.41亿元,较2019年同期的1.13亿元增长24.7%。2017年至2019年期间,泡泡玛特营收分别为人民币1.58亿元、5.14亿元、16.83亿元,近三年的营收增幅分别高达80%、225%及227%。

2017年~2019年,泡泡玛特的头部IP Molly的销售额分别占总收益的约89.4%、62.9%、32.9%。一度有投资者质疑泡泡玛特收入单一。从财务数据可以发现,三年来Molly的销售额占比不断降低。这意味着新的IP已经成长起来,开始不断支撑业绩。

据了解,泡泡玛特差不多每年都能推出一个大IP,去年年底发售的Skull Panda上市就打破了历史销售纪录,24000套3秒售罄。

泡泡玛特是行业唯一一家每年举办潮玩展的公司。2019年泡泡玛特北京国际潮玩展一共吸引了14个国家及地区的270多位艺术家参与,超过200个潮玩品牌参展,参观人次超过10万。这样的展会不仅是圈层狂欢,更重要的是,可以挖掘到更多艺术家。2018年,王宁在第二届上海国际潮玩展上遇到Ayan,Ayan设计的Dimoo如今也是泡泡玛特的头部IP之一。

泡泡玛特仅靠IP就能支撑起千亿市值?有关券商表示,支撑泡泡玛特的,“主要是成长中的Z世代(指1995~2005年之间出生的青少年)”。盲盒圈层仍在发展早期,随着Z世代步入社会,必将释放巨大的文娱消费增量。

精致妈妈群体、新锐白领群体和GenZ人群是盲盒最主要的消费群体。精致妈妈们买盲盒,是悦己、减压;新锐白领盲盒则像养猫狗一样,是一种治愈和陪伴;而GenZ选潮玩更多是对个人方式的表达。

预计2024年人均对潮玩的消费将达200元+,潮玩市场规模将达763亿元。而盲盒作为泛二次元文化中的亚文化圈层,随着消费升级、互联网发展、泛二次元人群扩大逐渐“破圈”,预计到2024年盲盒市场规模将达265亿元,付费用户2600万人,渗透率7%(占15-44岁城镇人口比例),ARPPU达1000元左右。

2017年-2019年,泡泡玛特营收分别为1.58亿元、5.14亿元、16.83亿元,2018和2019年的营收增幅分别为225.4%、227.2%,连续两年保持高速增长。 净利润分别为156万元、9952万元、4.51亿元,业绩实现了爆发式增长。毛利率亦提升明显,从2017年的47.6%增至2019年的64.8%,堪比印钞机。

2017-2019年泡泡玛特营业收入与净利润统计

2017-2019年泡泡玛特营业收入与净利润统计

资料来源:资料公开统计

下一个十年

重点是国际化,“已将助理之一换成外国人”

目前中国整个潮玩市场,线下仍是主流阵地,据《TMIC×POPMART潮流玩具行业发展趋势白皮书》,线下年复合增长率为26.5%。2019年线下潮玩市场占到八成左右,线上占两成。截至目前,泡泡玛特在中国33个一二线城市拥有165家线下门店,全部自营;在57个城市拥有超过1000台自动贩卖机。

未来线上空间巨大,线上潮玩市场年增长率预计达到60.7%,基本是线下市场3倍的扩张。“到2024年,线上潮玩市场能达到300亿元的盘子。”

据了解2020年泡泡玛特在海外市场收入已经超过1亿人民币,换算成GMV的话差不多是2亿~3亿。王宁希望可以做出一个世界级的玩具品牌。对比全球最大的三家玩具公司:变形金刚的公司孩之宝(Hasbor)、乐高(LEGO,未上市)、芭比娃娃的公司美泰(Mattel),从公开市值或者最新估值来看,泡泡玛特2019年营收增幅为227%,远远超过美泰的1%和孩之宝的3%。能不能真正有IP成长为世界品牌,有着像芭比娃娃、Hello Kitty这样的影响力,则需要漫长的时间去印证。

盲盒将“男性为主要受众”的潮玩市场扩展到女性

当初买小浣熊集刮刮卡的孩子长大了,他们开始迷恋潮玩,用玩具砌墙。在“爷爷奶奶叔叔叔叔阿姨”眼中,一个个毫无实用价值的“塑料”玩具,却成为Z世代圈层的社交语言。

15岁至40岁群体是潮玩的主要受众。2019年中国潮玩目标群体人口约3.5亿。潮玩64%用户为男性,而盲盒75%用户为女性,盲盒成功将“男性为主要受众”的潮玩市场扩展到女性。王宁也坦言,“泡泡玛特的核心用户群是15岁到30岁之间的女性”。

盲盒本质是“消费品娱乐化”,盲盒圈层仍处于发展初期,随着Z世代步入社会,“她经济”必将释放出巨大文娱消费增量。

潮流玩具零售市场仍处于早期阶段,行业处于快速增长阶段。根据弗若斯特沙利文统计数据,中国潮流玩具零售市场规模由2015年的63亿元增长至2019年的207亿元,年复合增长率达到34.6%。

2015-2019年中国潮流玩具零售市场规模及增长情况

2015-2019年中国潮流玩具零售市场规模及增长情况

资料来源:资料公开整理

本文采编:CY341

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