2020年中国交通运输行业竞争格局及重点企业经营情况分析「图」

一、客运行业竞争格局

1、旅客交通方式的选择

我国交通客运行业受到一定程度的政策管制,来自行业外部的竞争压力往往大于内部竞争。随着交通基础设施的完善,旅客开始有了多样化的交通出行方式。旅客周转量是反映交通运输量的综合指标,从侧面说明了旅客对不同交通方式的选择偏好,可用来分析各交通工具的竞争格局变化。从1994-2020年全国各交通方式旅客周转了占比变化来看,大致可以分为两个阶段:

第一阶段为1994-2012年,铁路与水路旅客周转量占比不断减少,航空旅客周转量占比快速增加,公路汽车旅客周转量占比一直稳定在50%以上,说明在此阶段公路是国内客运交通市场的主体部分,铁路作为国内第二大旅客周转工具,总体地位保持稳定。2008年起中国铁路进入大范围提速时期,覆盖全国各主要城市的高铁网络逐步建立起来。2008-2012年高铁周转量占比逐年快速上升,年均增长率达到249%,远超期间的航空年均增长率(5.3%),可见,高铁的出现顺应了时代发展的要求,有利于满足游客多样化出行需求,推动全国铁路客运的发展。

第二阶段为2013-2020年,铁路(包括高铁)和航空的旅客周转量显著提升,反映出高铁网络的逐步建成带动了全国铁路运输市场的迅速发展,同时,国内航空市场发展方兴未艾,总体上受高铁冲击较小。公路市场方面,2013-2015年,公路旅客周转量持续下降,2015-2019年公路旅客周转量占比维持在30%左右,截至2020年公路旅客周转量为4641亿人公里,同比下降47.6%。

1994-2020年全国各交通方式旅客周转量占比

1994-2020年全国各交通方式旅客周转量占比

资料来源:交通运输部、民航局,华经产业研究院整理

2、高铁与汽车的竞争格局

随着全国高铁网络逐步建成,高铁与其他交通方式的竞争关系越来越受到媒体的关注。下表显示了高铁开通后对部分重合的汽车客运班线的影响及各地采取的措施。反映出汽车客流量、发车班次、运营收入和客座率等方面的变化来看,宁杭、京津、合福、长娄和深广之间高铁的开通都导致了与之重合的汽车客运班线的客流量出现显著下降,宁杭高铁的开通还导致汽车班线日运营收入降低68%,客座率减少25.89%,京津汽车班线在高铁通车一年后日发车班次减少48.2%。可见,高铁开通对汽车班线的冲击是显著的,分割了原先的汽车客运市场。第二,当前高铁与汽车的竞争是全方位的,既存在于500km以外的中远程班线,也存在于300km以内的近程班线。但从媒体报道的频率来看,高铁对汽车的竞争似乎更集中于近程班线,即邻近省份或省内市际之间的汽车班线。

高铁对汽车客运班线的影响

高铁对汽车客运班线的影响

资料来源:公开资料整理

从高铁与汽车的班次数量、运行时间和票价花费三个运输特征对比来看,对比数据可以看出,距离小于100km,汽车的竞争优势更大。班次数量方面,该里程内汽车普遍高于高铁,发车频次更密集。运行时间方面,两者都控制在1h内,高铁时间压缩优势不明显。票价方面,汽车大部分都略低于高铁的二等座,而广州至中山的汽车票价虽然高于高铁,但一天发车频次是高铁的6倍,发车频次的增加能部分抵消汽车的票价劣势。可见,高铁开通对100km以内短途汽车客运市场造成一定冲击,但整体上汽车仍处于竞争优势。其次,100~300km路线上,高铁与汽车存在显著的竞争关系。该运距内,高铁的班次数量普遍高于汽车,运行时间方面,汽车的运输时间一般为高铁的2~3倍,但两者还是控制在旅客乘坐交通工具时3h的旅途疲劳临界点内。高铁的时间优势虽逐渐凸显出来,但依然不够明显,加上汽车票价优势随距离的增加而不断增大,高铁与汽车在该里程内竞争最为激烈。第三,大于300km距离上,汽车旅途时间大部分超过3h的旅途疲劳临界点,疲劳指数的上升导致汽车长途客运舒适度降低,班次数量出现大幅下滑,虽然票价方面仍具有显著优势,但对旅客吸引力大大减弱,1000km以上的路线表现更为明显。

高铁与汽车在不同距离路线运行特征

高铁与汽车在不同距离路线运行特征

资料来源:公开资料整理

3、民航运输竞争格局

在国内市场中,形成南航、国航、东航三大航空集团;航空业具有很强的地域垄断性,行业内竞争较小,主要有以北京为主的北方(华北、东北)机场群、以上海为主的华东机场群、以广州为主的中南机场群三大区域机场群体,以成都、重庆和昆明为主的西南机场群和以西安、乌鲁木齐为主的西北机场群两大区域机场群体。2020年的疫情对航空业的是数十年一遇的黑天鹅事件,尤其是国际市场的恢复严重滞后,以及国际运力回流国内对国内市场造成的供给压力,使得多数航司在2020年前三季度即已亏损数年的盈利。从各航空公司旅客人数来看,据统计,2020年东方航空旅客人数为13029.74万人,同比下降40.3%;南方航空旅客人数为9685.53万人,同比下降42.83%;中国国航旅客人数为6869.15万人,同比下降36.12%;海南航空旅客人数为3703.2万人,同比下降54.67%;春秋航空旅客人数为1859.19万人,同比下降16.97%;吉祥航空旅客人数为1571.69万人,同比下降28.62%。

2020年中国民航主要企业旅客人数对比

2020年中国民航主要企业旅客人数对比

资料来源:各公司公告,华经产业研究院整理

二、货运行业竞争格局

我国货运行业企业数量较多,但具有较强的区域半径,行业内竞争较小。从全国各交通方式货物周转量占比走势来看,近年来,我国高速公路网建设迅速,使得我国公路货物的周转量高速增长。2007年,我国公路货运周转量只有铁路货物周转量的一半。到了2019年,公路货运周转量占比达到了29.91%。而水运货物周转量占比仍然最大,达到了52.14%;铁路运输货物周转量为15.14%。2018年以来国家号召货运业实现“公转铁”“公转水”,公路在货运行业的地位有所下降,部分货运量被水运与铁路分流。

2000-2020年全国各交通方式货物周转量占比

2000-2020年全国各交通方式货物周转量占比

资料来源:交通运输部,华经产业研究院整理

三、快递业竞争格局

快递行业的价格战在头部企业当中尤为严重,以利润换市场是目前整个快递行业的主旋律。2020年上半年通达系单票收入,集体下滑25%以上,逼近2元。从各家快递企业发布的2020上半年财报可以看到,六家物流企业快递业务的单票价格均下滑超过20%,其中中通下滑21.86%,韵达下滑28.48%,圆通下滑25.23%,申通下滑21.34%。即便是主打优质的顺丰为抢占电商市场也不得不加入降价队伍,单票收入从2020年1月的19.7元一路降至12月的16.94元。

2020年我国各大快递公司业务量及单票收入对比

2020年我国各大快递公司业务量及单票收入对比

资料来源:各公司公告,华经产业研究院整理

实际上早期我国快递行业的市场门槛很低,国内丰富的劳动力资源使得快递行业的人力成本可以远低于其他国家,而海量的快递量也给了许多企业摊平成本的空间。但是快递行业长期持续的价格战使得全行业已经逼近利润红线,从而人为提高了市场门槛。当前快递行业已经进入淘汰赛阶段,龙头企业的分化已经显现,目前通达系基本占据了国内绝大多数快递市场份额,以业务量计算,中通占据国内快递行业20.57%的市场份额。但是在快递企业市场份额扩充的同时,通达系快递公司全国多个城市网点停工罢工、网点停摆的消息却越来越多。快递价格战降低了源头的收件价,面单收入、中转费、运输费用基本固定,最终会使剩余的派件费相应减少。减少的两部分,正是末端加盟网点和快递员的利润来源。快递巨头价格战让利析出的成本,连带着服务质量下降所引发的消费者不满,最终都转嫁到网络末端的快递员身上,基层网点和员工的压力越来越大。

2020年H1我国快递行业市场份额占比(单位:%)

2020年H1我国快递行业市场份额占比(单位:%)

资料来源:公开资料整理

四、交通运输行业重点企业分析

1、东方航空

航空业是一个极为特殊的行业,一方面具有类公用事业属性,另一方面却又高投入、高风险,面临高度同质化竞争。航司的商业模式是从上游的波音或空客采购航材,提供同质化的运输产品和服务,从而赚取利润。在需求周期、供给周期、油价周期、汇率周期四大周期的作用下,航空业成为典型的大周期行业,很难持续创造价值。

1988年,民航上海管理局宣布中国东方航空公司成立,原民航上海管理局的第5飞行大队划归东航,更名东航上海飞行队。1995年4月14日,东航完成首次资产重组,实现集团和股份公司的分立,中国东方航空股份有限公司注册登记正式成立。1997年,公司股票相继在香港、纽约、上海三地上市,成为中国民航业首家实现三地上市的航司。受供需周期影响,东航营收在周期性波动中持续增长。2019年东航实现营收1209亿元,是2002年的9.33倍,期间CAGR达14.04%。2020年受疫情的影响,东方航空前三季度营业收入为423亿元,同比下降54.71%。

2011-2020年Q3东方航空营业收入及增速

2011-2020年Q3东方航空营业收入及增速

资料来源:公司公告,华经产业研究院整理

2、顺丰控股

经过数十年发展,顺丰控股已经成为国内高端快递市场垄断者、多元物流领跑者、供应链服务领航者,从单一快递公司成长为综合物流平台型公司。截至2020年前三季度,中国上市快递企业中,以全网口径计,顺丰实现了1096亿元营收,同比增长39.13%。得益于直营体系的全链条收入获取能力,顺丰拥有远高于同行的收入分配能力。截止2020年6月底,顺丰积累和服务了147万月结客户和2.8亿散单客户,通过全面的产品矩阵覆盖了线上线下零售业、制造业、商务服务业等多行业和个人消费者,通过高品质、直营、全方位的服务能力与客户积累了具有黏性和健康的互动关系。

2015-2020年Q3顺丰控股营业收入及增速

2015-2020年Q3顺丰控股营业收入及增速

资料来源:公司公告,华经产业研究院整理

3、中集集团

中国国际海运集装箱(公司)股份有限公司(简称:中集集团),是世界领先的物流装备和能源装备供应商,总部位于中国深圳。作为一家为全球市场服务的多元化跨国产业公司,目前公司在亚洲、北美、欧洲、澳洲等地区拥有300余家成员企业及4家上市公司,客户和销售网络分布在全球100多个国家和地区。

2020年前三季度,由于贸易问题,新冠肺炎疫情等因素导致的全球经贸活动整体下降,中国外贸出口增速受到影响,但随着全国上下统筹推进疫情防控,促进经济社会发展工作,严厉防疫、循序解封,在一系列政策作用下,国内经济运行先降后升、稳步复苏。2020年前三季度,中集集团实现营业收入636亿元,同比增长3.13%。

2011-2020年Q3中集集团营业收入及增速

2011-2020年Q3中集集团营业收入及增速

资料来源:公司公告,华经产业研究院整理

4、京沪高铁

京沪高铁是京沪高速铁路及沿线车站的投资、建设、运营主体,由原铁道部联合北京市、天津市、上海市、河北省、山东省、安徽省、江苏省、南京市(四省四市)政府,协同平安资管、社保基金等社会资本于2007年底共同发起设立。2020年1月公司实现IPO,成为国铁集团首家上市的优质高铁资产。

受益于优质的线路资源和委托运输带来的高效运营效率,京沪高铁在开通后仅4年就实现盈利。收入方面,2019年京沪高铁营业收入为329亿元,2014-2019五年复合增长率为10%,截至2020年前三季度京沪高铁营业收入为172亿元,同比下降34.87%;京沪高铁线路的需求稳定,预计如果国内疫情一直控制较好,其业务将很快恢复至正常的盈利水平,未来的利润弹性主要关注票价改革情况,京沪高铁线于12月23日起实施浮动票价机制,二等座最高票价可调整至598元,即可上调8.1%,商务座可上调14.3%。以2019年财务数据为基础,假设京沪线本线客票价格平均上浮10%,则利润可提升约9%。

2014-2020年Q3京沪高铁营业收入及增速

2014-2020年Q3京沪高铁营业收入及增速

资料来源:公司公告,华经产业研究院整理

5、大秦铁路

大秦铁路以大秦本线为主体的多条铁路干线编织成网,衔接了我国最重要的煤炭供应区域和中转枢纽,在全国煤炭通道路网中承担起了“承东启西”的战略定位。2017年以来,我国煤炭处于上行时期,煤炭需求旺盛,驱动铁路货运量增加,同时煤炭价格上行,带动铁路运价提升,以及在“公转铁”政策和煤炭供给侧改革等因素的刺激下,大秦铁路业绩逆转颓势,出现回升,2019年大秦铁路营业收入为799亿元,同比增长2%。2020年前三季度大秦铁路收入降幅大幅收窄,鉴于大秦线单3季度同比运量实现正增长,大秦铁路Q3收入同比下滑主要由于客运量下滑带动客运收入下滑所致,疫情对出行心理仍有较大影响。

2011-2020年Q3大秦铁路营业收入及增速

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资料来源:公司公告,华经产业研究院整理

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