2020年中国财富管理行业全产业链研究,多因素推动行业进入黄金发展期「图」

2021年05月07日 10:59:57
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陈豪芳

华经产业研究院资深行业分析师,重点关注石油化工等领域的研究

783文章/篇 654.5万阅读/次

一、财富管理行业综述

1、财富管理定义

财富管理是指以客户为中心,设计出一套全面的财务规划,通过向客户提供现金、信用、保险、投资组合等一系列的金融服务,将客户的资产、负债、流动性进行管理,以满足客户不同阶段的财务需求,帮助客户达到降低风险、实现财富保值、增值和传承等目的。

2、财富管理市场规模

2018年前,我国财富管理市场处于野蛮生长状态,增速较快。随着2018年“资管新规”的出台,银行理财的保本保息被打破,我国财富管理市场规模同比下降9.91%。同样也是2018年以来,在居民财富不断增长且财富管理诉求不断增强的基础上,监管部门开启了自上而下的顶层设计,从投顾业务试点到资管机构壮大再到投资标的丰富,推动着我国财富管理行业进入黄金发展周期,2019-2020年我国财富管理市场规模总体呈增长态势,从2018年的113.6亿元增长至2020年的126.7亿元。

2015-2020年中国财富管理市场规模

2015-2020年中国财富管理市场规模

注:1、此处财管包括以基金经理为代表的资产管理业务,也包括以财富顾问为代表的狭义财富管理业务两个方面;2、数据口径:银行理财、信托、券商、保险、基金及其子公司专户、公募基金、私募基金和期货;3、此处为存续规模。

资料来源:公开资料整理

3、中国财富管理市场细分结构

银行理财是财富管理市场的大头,2015-2017年,银行理财份额占比持续维持在24%上下,但随着2018年“资管新规”的出台,银行理财的保本保息被打破,2018-2020年份额占比降至20%上下,这表明市场更愿意选择稳定增长的投资产品,投资者总体偏保守。2019年以前,份额排在第二的是信托业务,2017年达到最高的20.8%,然而业务比例在2018年以后逐年下降,从2017年的20.8%下降至2020年16.2%,2018年“去通道”冲击致使信托业务陷入资产规模收缩的调整期。2015-2020年,保险份额大幅度上升,从13.7%增加到18.4%,可见随着居民收入的提升以及万能险、投连险等险种创新,大众对保险这类资产的关注与热情在逐渐提升。另外基金份额也在快速提升,大众以及中高净值客户对基金(包括公募与私募基金)的热情越来越高,受益于2020年资本市场的结构性行情,公募与私募基金份额合计达29.1%,同比2019年增加4.3个百分点。

2015-2020年中国财富管理市场规模占比

2015-2020年中国财富管理市场规模占比

资料来源:公开资料整理

4、财富管理行业产业链

财富管理产业链包括四个环节:一是上游的居民财富;二是中游的财富管理机构,主要是各类销售平台;三是下游的资产管理机构,即各类产品创设/管理机构;四是底层的各类投资标的。

财富管理行业产业链

财富管理行业产业链

资料来源:公开资料整理

二、财富管理行业上游:居民财富

1、居民可投资资产规模与结构

随着我国经济社会的持续发展,中国居民可投资资产规模保持稳健成长,2019年规模达160万亿元,2020年预估达到182万亿元。在可投资资产组成结构中,现金、活期与定期存款占据大头,2019年共计占比58%,而实际持有的公募基金(个人持有部分)等理财产品具有较大的成长空间。

2017-2020年中国个人持有可投资资产规模2017-2020年中国个人持有可投资资产规模

资料来源:蚂蚁集团招股说明书,华经产业研究院整理

2019年中国个人可投资资产构成

2019年中国个人可投资资产构成

资料来源:Oliver Wyman,华经产业研究院整理

2、“房住不炒”推进居民财富配置转型

根据招商银行与贝恩公司发布的《2019年中国私人财富报告》,2019预计中国个人持有的可投资资产规模达200万亿元,这与前文提出的160万亿元相差较大,这是因为前者还包含投资性不动产净值这一指标,即房地产投资。基于两者数据,我们可以推算出我国投资性不动产净值约为40万亿元。近两年来,中央经济工作会议以及中央政治局会议多次强调,坚持“房住不炒”的定位,这也就意味着中国房地产的投资属性将持续削弱,这将推进中国居民财富配置结构逐步转型,原本投资于房地产的资金将更多地转向金融市场。

2019年中国投资性不动产净值规模2019年中国投资性不动产净值规模

资料来源:蚂蚁集团,招商银行,贝恩,华经产业研究院整理

相关报告:华经产业研究院发布的《2021-2026年中国财富管理市场供需现状及投资战略研究报告

三、财富管理行业中游:财富管理机构

1、资管新规修正行业规则

2018年4月,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(简称“资管新规”)正式推出。新规强调要解决当前行业存在的部分业务发展不规范、刚性兑付、多层嵌套、监管套利等问题,通过统一监管、打破刚兑等手段对行业规则进行系统性调整。随后,针对银行、信托、保险等各业具体情况,监管机构相继发布配套细则协助新规落地。

资管新规对不同财富管理主体产生的影响

资管新规对不同财富管理主体产生的影响

资料来源:公开资料整理

2、基金投顾业务进入公众视野

2019年10月24日,证监会机构部下发了《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问行业试点工作的通知》,由此基金投顾业务试点开闸,逐步推动国内金融机构由卖方投顾转型买方投顾。基金投顾业务按照“试点先行、稳步推开”的步骤逐步发展,从制度端来看,这意味着中国真正以客户盈利而非产品销售为导向、与客户利益一致的买方投顾业务模式将正式进入公众视野。截至2020年底,共有18家机构拿下试点资质,包含5家公募基金、3家第三方销售机构、3家银行、7家券商。

“试点先行、稳步推开”

“试点先行、稳步推开”

资料来源:中国证监会,华经产业研究院整理

四、财富管理行业下游:资产管理机构

近年来,符合监管规范的资产管理机构不断壮大,如理财子公司数量的不断上升(截至2020年末,已有24家银行理财子获批筹建,20家开业)、保险资产管理业务新规落地且险资入市(根据银保监会数据,截至2020年10月保险资金通过证券投资或基金投资进入A股市场的规模为27469亿元)、公募基金新发基金规模快速壮大(2020年中国公募基金新增5万亿元,接近2016-2019年四年之和)。资管队伍的不断壮大,也使得近年来A股市场的机构投资者占比明显增加,2014年机构投资者仅占有27.6%,截止到2020年10月,占比已达到47.1%。

2016-2020年中国新增公募基金规模2016-2020年中国新增公募基金规模

资料来源:中国证券投资基金业协会,华经产业研究院整理

2014-2020年A股机构投资者市值占比变化情况

2014-2020年A股机构投资者市值占比变化情况

注:1、数据截止于2020年10月30日;2、此处机构投资者包括外资、信托、企业年金、私募基金、公募基金、社保基金、保险、券商以及其他机构。

资料来源:公开资料整理

五、财富管理行业底层:标的资产

2019年开始的资本市场深化改革有效提升了A股市场投资价值,为机构投资时代奠定了基础。一是试点注册制以来,一大批优质企业登陆资本市场,与此配套的退市制度常态化也已提上日程,2019与2020年A股退市企业数量分别为12家和19家,这为财富管理提供了丰富的底层资产。二是新《证券法》的实施,对市场主体行为的监管更为严格,市场环境得到了有效净化。因此,基于基本面研究判断企业价值的机构投资者全面崛起。

2011-2020年A股退市公司数量统计情况

2011-2020年A股退市公司数量统计情况

资料来源:中国证监会,华经产业研究院整理

华经产业研究院对中国财富管理行业发展现状、市场供需情况等进行了详细分析,对行业上下游产业链、企业竞争格局等进行了深入剖析,最大限度地降低企业投资风险与经营成本,提高企业竞争力;并运用多种数据分析技术,对行业发展趋势进行预测,以便企业能及时抢占市场先机;更多详细内容,请关注华经产业研究院出版的《2020-2025年中国财富管理行业深度分析及投资规划研究建议报告》。

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