拆解中微半导科创板IPO:进军大家电和车规级芯片技术成色如何?

近日,中微半导体(深圳)股份有限公司(下称“中微半导”)科创板IPO回复了第一轮问询。这家和已登陆科创板的中微公司,中微半导体设备(上海)股份有限公司]名字颇为相似,引发了市场关注。

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本次中微半导科创板IPO拟募集资金7.29亿元,投向大家电和工业控制MCU(微控制器,又称作单片机)芯片研发及产业化项目、物联网SoC及模拟芯片研发及产业化项目、车规级芯片研发项目以及补充流动资金,均是当下芯片领域的热门应用场景,在“缺芯潮”的背景下,中微半导的IPO进程备受关注。

随着回复函的披露,更多的信息也呈现给了市场。21世纪经济报道记者注意到,首轮问询中,监管尤其关注公司的营业收入、核心技术及关联方客户等问题,对其是否具备进行技术研发、市场开拓、产品销售的能力等发出问询。

进军大家电和车规级芯片

谈到中微半导,乍一看或会误以为和刻蚀龙头中微公司有所关联,后者于2019年登陆科创板,目前总市值近1000亿元,是国产半导体设备的龙头。

虽然名称相差无几,且同属于半导体产业链,但二者确实完全没有关联关系。

与中微公司不同的是,中微半导是集成电路(IC)设计企业,主营业务为数模混合信号芯片、模拟芯片的研发、设计与销售。主要产品包括家电控制芯片、消费电子芯片、电机与电池芯片、传感器信号处理芯片及功率器件等,主要应用于家用电器、消费电子、电机电池、医疗健康、工业控制、汽车电子和物联网等领域。

二者体量也相差甚远。2018-2020年,中微半导分别实现营收1.75亿元、2.45亿元、3.78亿元,分别实现归母净利润3236.50万元、2499.14万元、9369.00万元。而中微公司在2020年营收规模已经达到20亿元以上。

从产品构成来看,家电控制芯片是中微半导的主要营收来源,已连续3年占到总营收的一半以上;消费电子芯片营收占比逐年提高,由2018年14.80%升至2020年的33.80%;其余产品为电机与电池芯片、传感器信号处理芯片,占比较少,合计不超过10%。

中微半导目前家电控制芯片产品主要应用在热水器、电磁炉、微波炉等小家电,消费电子芯片则应用于电动牙刷、电子烟和无线充电器等电子产品。

结合此次募投项目,不难看出,其意在拓宽芯片应用场景,比如进入空调、冰箱、洗衣机等大家电领域;智能水表、烟雾传感器、无线传输等应用场景的物联网芯片以及适用于电机控制、电池管理、车身和娱乐控制系统等一系列的车规级芯片。

中微半导也表示,公司部分产品已经进入大家电、工业控制和汽车领域,被美的、格力、九阳、苏泊尔、小米、ATL(新能源科技有限公司)、TTI(创科集团)、Nidec(日本电产)等国内外品牌客户采用。

需要指出的是,中微半导将要进入的大家电、工业控制、物联网、汽车电子领域竞争激烈,且存在寡头垄断的情况。据其披露,目前白色家电MCU市场仍然由海外半导体龙头公司主导;物联网Wi-Fi MCU通信芯片行业竞争较为充分;欧美日厂商处于车规级MCU市场的第一梯队,国产渗透率极低。

为何要在这三个领域抢占一席之地?中微半导看中的是芯片国产化的广阔空间。

“以前这些领域国产芯片很难进入。在整个电子控制器中,主控芯片是核心的核心,但它的价格并不高,在能够购买国外芯片的情况下,即便稍微贵点,很多人都愿意买。但现在企业家都有了很强的自主品牌意识,所以这里市场空间很大,中微也要进入大家电、工控、汽车这些领域。”前述中微半导相关人士称。

至于布局三大领域的进程,该人士介绍,“大家电领域在各方面已经进入了。至于汽车领域,其实没有3-5年的拓展是不可能的。中微公司有北京团队,有具有瑞萨电子工作背景的员工,其实已经拥有多年车规级量产经验的团队,这块我们正在加速。”

拷问硬科技含量

要想闯关科创板,避不开监管和市场对公司科创属性的关注。

中微半导在招股书中表示,致力于成为以MCU为核心的平台型芯片设计企业,其在MCU方面积累了大量成熟的数字和模拟IP,核心技术包括高可靠性MCU技术、高性能触摸技术、高精度模拟技术、电机驱动芯片技术及底层算法、低功耗技术等。

21世纪经济报道记者从产业链了解到,自2020年起全球陷入了芯片缺货危机,MCU作为最紧缺的芯片之一,从2020下半年开始经历了一轮又一轮的涨价,这也更激活了国产MCU市场。在此时点,中微半导作为以MCU为核心的企业,并决定加大MCU领域的投资,无疑具有可期的发展前景。

但是,进一步研究中微半导MCU产品发现,其收入构成以8位MCU为主,在2020年创造了3.26亿元的营收,占总营收的86.24%;而32位MCU创造3104.07万元的营收,占比不到10%。

从市场格局来看,对于中国企业而言,目前占据的主流市场还停留在8位MCU,应用领域多集中在低端电子产品。但越来越多的厂商均在扩大32位市场。随着物联网终端需求推进,物联网时代任务的复杂化对计算能力的要求将使MCU往16或32位设计。

这是否意味着中微半导的MCU产品仍相对低端?

中微半导相关人士解释称,公司布局8位MCU多年,发展已很成熟,32位MCU布局较晚,所以营收占比较低,但32位MCU收入占比呈逐年上升趋势。“这是必然的一个趋势,32位的MCU资源更大,速度更快。中微半导目前虽然是以8位为主,但32位已经量产很多。”

上交所也对中微半导的相关技术储备提出疑问:以中微半导目前的发展状况,进入大家电、工业控制、物联网、汽车电子领域是否可行?是否具备进行技术研发、市场开拓、产品销售的能力?

这也是市场长期关注的问题。与同业相比,中微半导在技术研发上的投入并不高,研发费用率、研发人员人均薪酬和研发人员数量占比均低于同行业可比公司。

数据显示,2018-2020年,中微半导研发费用金额分别为2498.52万元、2898.28万元和3303.42万元,研发费用率分别为14.26%、11.84%和8.75%,与行业均值的17.57%、16.94%、16.23%相差较大。

对此,前述中微半导相关人士解释称,不能只看研发比例,也看绝对值的增长。“因为整个销售收入增加了很多,所以研发比例有所减少,但绝对数的增加表明公司在研发上是加大投入的。”

最大客户也是供应商

中微半导与其大客户的关系也在问询函中被反复提及。

中微半导2020年第一大客户是重庆中科芯亿达电子有限公司(下称“芯亿达”),公司持有芯亿达49.00%的股权。不仅如此,二者还存在151家重叠客户,19家重叠供应商。

类似的事情还发生在佛山市顺德区拓芯微电器有限公司(下称“拓芯微”)上。拓芯微是中微半导2019年第一大客户、2018年第二大客户,同时二者存在81家重叠客户。

对于高度重合的客户及供应商关系,中微半导解释称,公司与芯亿达向下游销售的产品存在区别,与前者存在相同的直销客户和经销商“符合行业惯例”,存在重叠供应商则是因为晶圆制造、芯片加工行业市场集中度较高;由于拓芯微代理销售芯亿达及中微半导的部分产品,存在下游客户重叠的情形,但销售的产品并不相同。

但令人感到费解的是,芯亿达同时又是中微半导和拓芯微的供应商。

对此,中微半导在回复函中解释称:“公司采购芯亿达芯片主要用于与自研MCU芯片套片对外出售,拓芯微作为经销商采购芯亿达芯片后直接对外出售,二者采购芯亿达芯片后用途不同。”

21世纪经济报道记者也就此事询问中微半导,对方表示“任何一个智能控制器上面需要的芯片是多种类的,相互之间有互补的地方,厂商也会相互之间采购”。据其表述,中微半导会向芯亿达购进产品,并与自产芯片组装成性能更稳定的产品。

不过,为了减少关联交易,中微半导已于2020年终止与拓芯微的合作。当被问及终止合作对后续业绩影响时,中微半导相关人士在电话中表示“它只是一个经销商而已,对公司的终端客户没有任何影响”。

与此同时,中微半导所持有的芯亿达49%的股份也将以9916.99万元的价格转让给国有控股上市公司电能股份,电能股份将以发行股份方式支付。关于该股权转让对业务合作的影响,中微半导表示“短时期内不存在对双方交易的重大变更安排”。

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责任编辑:罗绮萍_HN
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